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工商時報【陳怡均】

石油輸出國家組織（OPEC）與非組織產油國化解歧見，達成8年來首次減產協議，令全球油市投資人歡聲雷動。投資機構多數樂觀看待2017年油價前景，儘管對於OPEC減產成效仍抱存疑慮，但預料谷底已過，油價不會如16年低迷。

OPEC在2016年11月30日於維也納達成歷史性的減產協議，單日產量合計下降180萬桶，將於2017年1月起實施，為期6個月。OPEC訂於2017年5月25日再次召開會議，評估是否協議再延長半年。

經濟學家認為，OPEC倘若能一如承諾確實執行減產，2017年油價將勁揚至每桶55～70美元。

一些分析師指出，即便OPEC每日有效減產約50萬桶，油價也可望位在每桶50～55美元之間。

影響2017油價上揚有3大變數：一、減產協議能否落實？高盛認為，假使OPEC與俄羅斯完全實現他們允諾的減產幅度，油價可望突破每桶60美元大關。摩根士丹利預估，油市可望在2017年上半重新達到平衡，「價格進一步上揚，必須藉由OPEC產油國、尤其是伊朗、非OPEC產油國是否參與減產而定。」

不過，巴克萊分析師羅素認為，OPEC的協議可能只是個「保全顏面的聲明」，想展現該集團有達成協議的能力。

即便如此，Desjardins資深經濟學家強調：「重要的是，此協議確實避免油價重回或跌破每桶40美元的風險。」

二、頁岩油商蠢蠢欲動、重新增產。巴克萊能源商品研究部門主管柯恩指出，一旦油價上升得太高，許多美國頁岩油商就會趕緊重回市場，接著又開始搶攻市占。

頁岩油廠商與中東油國競相增產，導致供給過剩，是油價從2014年以來腰斬逾一半的主因。

三、亞洲對原油需求趨緩。中國、印度等亞洲新興經濟體，過去幾年來一直是推升全球原油需求躍升送禮的重要引擎，但預料需求增長已逐漸減速。Energy Aspects分析師Michal Meidan指出，中國17年原油進口預料成長5～9％，增幅遠低於16年的11～14％。國際能源總署（IEA）也曾表示，近幾個月中國與印度石油需求放緩。

鉅亨網記者宋宜芳 台北

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，美國聯準會決議調升基準利率升息一碼，符合預期，基於全球其他央行仍將採取相對寬鬆政策，政治風險所造成的避險需求，以及渴望收益需求有增無減的情境下，或將壓抑美公債殖利率，預估 2017 年聯準會仍將採緩升、漸進方式達到利率正常化的目標，升息幅度預估在 2~3 碼間。

以目前經濟情勢推估，美國 10 年期公債殖利率有望於 2017 年持穩將在 2.5%~2.75% 的區間。就債市展望上，在經歷市場的波動後，殖利率最大彈升階段應該已經過去，殖利率有機會下來一些，市場可中性看待，但不需過度期待。

往後看，殖利率只要能夠持平，就有利於信用債部位累積票息收入，緩和資本利得波動的影響。從目前全球景氣表現來看，PMI 指數都是往上走，下半年以來，景氣持續回溫的步調並沒有改變，這個趨勢仍有利於信用債。

策略上，由於 2017 年將是個高波動的年，緩和波動、靠收益的策略仍將來年在投資組合上扮演相對重要的角色。

中期而言布局來看，仍以信用債為主，主因全球多數公債利率處於 1% 之下，加上美債利率風險升溫，信用債可提供較多的緩衝空間。有鑑於景氣持續復甦，短期修正，反而可視為伺機布局的機會。

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